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CDR最近成為圈里熱議的話題，一時(shí)刷爆朋友圈，主要原因是馬云的螞蟻金服等幾個(gè)核心獨(dú)角獸疑似不能直接回歸A股，而是要通過發(fā)CDR的形式回來。 那么，CDR到底是啥意思?它為什么能刷爆朋友圈呢? CDR的全名叫“中國(guó)預(yù)托憑證”(China Depository Receipt)。 舉個(gè)栗子，星空財(cái)富在美股上市多年，我們打算回國(guó)募集資金。于是我們和中國(guó)銀行商量，把5000股星空財(cái)富的美股放到中國(guó)銀行“托管”，然后中國(guó)銀行以這些托管的股權(quán)發(fā)行同等數(shù)量5000股的CDR，然后捏，境內(nèi)投資者可以買賣這種CDR來交易。 但CDR畢竟是一種金融衍生品，和直接買股票有很多不一樣的地方: 1.買股票本身代表分享公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)，你就是股東。真的像姚老板這樣的資本大鱷加個(gè)杠桿過來買買買，分分鐘可以舉牌控股成為大股東，擁有話語權(quán)換掉看不順眼的人。而CDR的持有人可以享受上市公司的分紅，但不參與投票(投票權(quán)由托管銀行掌控)，也就是不參與決策，只享受投資收益(當(dāng)然還包括承受損失)。如果上述你看暈了，簡(jiǎn)單的說，CDR就證明你有權(quán)利買入這支海外的股票(實(shí)質(zhì)上類似認(rèn)股權(quán)證); 2.為啥要把這里的托管銀行用中國(guó)銀行舉例呢，因?yàn)槭芡械你y行必須在兩國(guó)都有分行，如此可見這種銀行中間業(yè)務(wù)是一個(gè)般農(nóng)村商業(yè)銀行做不來的。話說又給國(guó)字頭大銀行多了一筆中間業(yè)務(wù)，不錯(cuò); 3.這玩意其實(shí)是在山寨美國(guó)的ADR，當(dāng)然我們不是最早山寨的�？v觀山寨貨，還包括全球預(yù)托證券(GDR)、國(guó)際預(yù)托證券(IDR)、新加坡存托憑證(SDR)等不同的DR 品種。我過上市公司所謂的登錄美股，海外上市，有不少是通過發(fā)行ADR來實(shí)現(xiàn)的。這里我舉幾個(gè)知名的栗子:深深房、中國(guó)華能國(guó)際（600011）、華誼集團(tuán)（600623）(以前叫輪胎橡膠)等都發(fā)過; 4.對(duì)于馬上打算隨時(shí)購(gòu)買CDR，需要提醒大家的是，這玩意畢竟不是股票，沒有股票市場(chǎng)辣么大的交易規(guī)模和市場(chǎng)容量。你去看看我第三條說的那些公司在美股發(fā)行ADR的表現(xiàn)，波動(dòng)是比個(gè)股要大的，而且交易不連貫(因?yàn)橛袝r(shí)差)，具體參考B股或者新三板(介于二者之間)。而且即使開了，應(yīng)試會(huì)對(duì)于投資人也是有要求的，為了保護(hù)韭菜的生存利益，估計(jì)會(huì)有個(gè)準(zhǔn)入制門檻。 辣么問題來了，既然是醬紫的，為啥要用CDR的形式而不直接掛牌融資捏? 1.省心。就拿優(yōu)質(zhì)的BATJ來說，為啥當(dāng)年要大老遠(yuǎn)去美國(guó)上市，還不是因?yàn)闆]滿足A股IPO的條件又急于上市。我A現(xiàn)在對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)、盈利能力都有嚴(yán)格要求，不想美股，好上也好下。發(fā)行這個(gè)CDR可以簡(jiǎn)化手續(xù)，同時(shí)在我A募集到資金; 2.省事。不用拆除VIE(可變利益實(shí)體，在國(guó)外上市與國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)分離的一種協(xié)議模式)。一般中概回歸，先在美股私有化再退市，然后在A股重新上市。不拆VIE就是不改變上市公司的主體結(jié)構(gòu)，省去了很多時(shí)間和手續(xù)，會(huì)實(shí)現(xiàn)迅速上市; 3.省錢。最早發(fā)明ADR的J.P.摩根就是為了節(jié)省減低股息發(fā)放時(shí)來回郵寄股票以進(jìn)行股東確認(rèn)領(lǐng)取股息所帶來的成本而設(shè)計(jì)的。IPO一般要通過券商的投行業(yè)務(wù)部，給人家一筆服務(wù)費(fèi)，還有些不可說的其他費(fèi)用，現(xiàn)在通過發(fā)CDR顯然是可以省一些錢的。 但這事，還有一定的不確定性，因?yàn)楸O(jiān)管部門還要有個(gè)適應(yīng)過程，畢竟要涉及相關(guān)法律條款的調(diào)整。兩種資本市場(chǎng)最大的差異在于《證券法》的差異和交易制度的差異，另外還有時(shí)差。這里還解決了另一個(gè)問題，人民幣不出境買美股。不知道曾有多少土豪去美國(guó)換身份搞美股，但不少還是買美股的中概。這事是具有劃時(shí)代意義的，說不定若干年以后美國(guó)包括全球不少好的公司發(fā)現(xiàn)中國(guó)股民人傻錢多好忽悠都來發(fā)CDR，領(lǐng)導(dǎo)們多年渴望實(shí)現(xiàn)的資本市場(chǎng)國(guó)際化又推進(jìn)了一步。 PS:螞蟻金服最大的對(duì)標(biāo)是國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行。把P2P干趴下了，可以通過監(jiān)管可以通過并購(gòu)，可以讓傳統(tǒng)商業(yè)銀行開展互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)或者成立子公司……但是，螞蟻金服做的事，傳統(tǒng)商業(yè)銀行做不了。因?yàn)樗吘故且劳邪⒗镎麄�(gè)電子商務(wù)數(shù)據(jù)的，這里包括消費(fèi)習(xí)慣偏好，而單一商業(yè)銀行彼此之間不能共享客戶數(shù)據(jù)。因此螞蟻金服要回來是對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行估值的重大威脅。 當(dāng)然，如果你還看不懂什么是CDR，那么小編還送上一張比較易懂的圖：
附：市場(chǎng)觀點(diǎn) 1創(chuàng)指:目前正值創(chuàng)指短期岔路口的緊要節(jié)點(diǎn)，切記重倉(cāng)追高，喪失后續(xù)絕佳的入局時(shí)間。所以說創(chuàng)業(yè)板方面大方向看好，但短線上調(diào)整概率是較大的。個(gè)股只需要高位逢高減倉(cāng)降低部分倉(cāng)位即可，不用擔(dān)心整體行情，大的方向依然震蕩慢慢上行為主。目前對(duì)于創(chuàng)業(yè)板個(gè)股應(yīng)該是敢于買跌低吸，而不要勇于追漲！正所謂，低吸富三代追高毀一生。 2.中美的貿(mào)易戰(zhàn)：說打不像打，說不打又好像在打。真真假假中，如夫妻在秀恩愛。讓人氣也不是，恨也難生。整體仍會(huì)反復(fù)，但有利于壓制市場(chǎng)上漲，同時(shí)利于板塊輪動(dòng)。利于國(guó)家慢牛。 3.消息面上：打破集成電路發(fā)展瓶頸，內(nèi)部機(jī)遇和外部危機(jī)下堅(jiān)定發(fā)展信心。首先，這是內(nèi)部機(jī)遇空前強(qiáng)大的一年。其次，來自外部的危機(jī)的增長(zhǎng)將進(jìn)一步堅(jiān)定我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的國(guó)產(chǎn)化腳步。稅收在過去“兩免三減半”基礎(chǔ)上享受“五免四減半”的進(jìn)一步優(yōu)惠等。所以在半導(dǎo)體及電子元件逐步回升的過程中，且當(dāng)前正處于貿(mào)易戰(zhàn)的時(shí)期，半導(dǎo)體及電子元件將在貿(mào)易戰(zhàn)背景下迎來國(guó)內(nèi)發(fā)展機(jī)遇，因半導(dǎo)體、電子元件是集成電路的重要組成部分，國(guó)內(nèi)替代進(jìn)口有較大的上升空間。而相關(guān)概念也是屬于剛剛“突破類型的概念”一旦概念調(diào)整結(jié)束，勢(shì)必會(huì)迎來眾多個(gè)股回調(diào)到位啟動(dòng)的機(jī)會(huì)，甚至現(xiàn)在也有強(qiáng)勢(shì)股強(qiáng)者恒強(qiáng)式拉升，建議積極關(guān)注集成電路、半導(dǎo)體等相關(guān)概念個(gè)股。 4.具體股票池查看昨日早晨開盤前文章，目前已有多個(gè)股票直接無量漲停跟連續(xù)漲停。后續(xù)密切跟蹤關(guān)注電腦版一鍵選股入選家數(shù)跟漲停率。十分之一的漲停率讓每個(gè)人都有機(jī)會(huì)成為股神。 |
